4月11日，中港两地第一只“A-H”价格倒挂股盘中闪现。

当天午后开盘不久，中国铁建(01186.HK，601186.SH)A股在大手抛单的打压之下破位下行，至13：42已低现10.60元。彼时香港市场正处于午间休市时段，但上午时段的收盘 价格为12.06港币。按当日港币兑人民币0.8991的汇价，这一价格相当于10.84元(负溢价2.24%)，此时中国铁建A股已低于H股价格交易。

股价倒挂的现象在H股开盘后一个多小时的 时间内有所延续。但最终中国铁建H股尾盘跳水，收于11.80港币(折合10.61元)的开盘价位，低于10.79元的A股收盘价，A-H溢价率得以再度返正(1.70%)。

在盘后 接受记者采访的多位分析师看来，尽管11日中国铁建的盘中变化只是一桩个案，但未来A、H股的大规模股价趋同，或将成为正常现象。

A股、H股“亲密接触”

“这是近一年来A股与H股的又一次亲密接触，不同的是，这回不是H股涨上去，而是A股在以更快的速度滑落”，香港某 基金经理向记者调侃。

事实上，除去中国铁建，中国中铁、海螺水泥、中国平安最近几个交易日的A-H溢价差也收窄到10%以内。

“之前业内公认的中国溢价，正在慢慢消失”，中投证券分析师丁俭认为。

丁表示，以前大家公认的中国溢价的 基础，在于中国经济的高速增长、低利率环境以及居民投资渠道狭窄背景下宏观流动性向股市的转移。但现在看来，这些促使A股高估值的基础正在发生变化。近来以工业企业利润率为代表的 经济指标的恶化，已经降低了中国经济增长的高速预期。

而对于同股同权的A-H群体，两地市场参照的贴现率水平正在发生着此消彼长的变化。尽管内地市场与香港市场的风险溢价差异不大，但 决定贴现率的另一个重要因素——无风险溢价正在发生变化。

丁俭亦指出，尽管目前内地市场的总体流动性过剩情况尤在，但流入股市的富余资金已在最近的大跌中丧失信心。赌注人民币 升值的热钱更将定期存单放在较股市投资更好的选择位置上。

放眼上述A-H溢价差趋同的四只个股，中国平安在增发的压力下A股暴跌自然可以理解，但为何中国铁建成为首只倒挂股票？

平安证券策略分析师李先明认为，金融、地产等领域作为香港历史上一贯的支柱领域，香港 投资者较为熟悉，也就乐于参与交投。而建筑工程、水泥等方面，香港投资者并不熟悉，定价权也就自然旁落。 (本文来源：21世纪经济报道 )